本文来源:时代周报 作者:南阳

刚跨入百亿俱乐部,盈信投资集团就将所持西凤酒的股权全部出让。

陕西西凤酒股份有限公司(下称“西凤酒”)于近日在官网发布声明称,盈信投资集团于2022年12月将其持有的西凤酒全部股权,协议转让给西安市糖酒集团有限公司(下称“西安糖酒集团”)。盈信投资集团已非西凤酒股东,不再持有西凤酒股权。

林劲峰是盈信投资集团的实际控制人,持股比例超过91%。他以投资白酒见长,目前还担任徽酒集团、安徽双轮酒业的董事长。最为知名的一役发生在2003年,林劲峰从上海产权交易所拍卖获得100万股贵州茅台法人股。此后,林劲峰还曾增持贵州茅台,最终收益超10亿元,由此被称为“茅台最牛股东”。

盈信投资集团和西安糖酒集团之间的联系千丝万缕,林劲峰旗下企业持股西安糖酒集团,目前仍担任该公司董事。

西凤酒刚刚宣布跨入百亿元时代。今年1月6日,西凤酒董事长张正出席2023年度全国经销商供应商总结表彰大会,并在现场宣布,2023年西凤酒实现销售收入103.4亿元,同比增长23%。

西凤酒位于陕西宝鸡,是凤香型白酒的鼻祖,与贵州茅台(600519.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、山西汾酒(600809.SH)并称四大老牌名白酒。在四大传统名酒之中,西凤酒营收规模最小。贵州茅台2023年营收约为1495亿元,泸州老窖、山西汾酒尚未披露业绩,但两者2023年前三季度的营收分别约为219.43亿元和267.44亿元。

西凤酒早有上市计划,却始终未能如愿。有业内人士认为,西凤酒此番调整股东结构旨在冲击IPO。

新晋股东与退出股东联系紧密

林劲峰与西安糖酒集团关系匪浅。

2023年5月,西凤酒曾在西部产权交易所官网发布增资项目的补充公告,公告披露了截至2023年7月14日的公司股东信息。公告显示,公司前三大股东分别为陕西西凤酒厂集团、长安汇通投资管理有限公司、盈信投资集团,三大股东分别持股44.03%、15%、4%。

不过,西凤酒官网最新公布的前十大股东信息,盈信投资集团已经退出股东行列,西安糖酒集团持股比例仍为4.00%。盈信投资集团和西安糖酒集团多有交集,林劲峰仍担任西安糖酒集团董事一职。

天眼查显示,盈信投资集团成立于2003年,注册资本为1亿元,是一家以从事商务服务业为主的企业,法定代表人为林劲峰。

盈信投资集团旗下投资品牌不仅包括秦俑牌金箔酒、西安特曲、兵马俑酒等白酒产品,还包括多次冲刺IPO不成的陕西老字号冰峰饮料。西安糖酒集团成立于1989年,法定代表人张军,是一家以从事批发业为主的企业,也是冰峰的母公司。

值得注意的是,林劲峰担任法定代表人的深圳市盈信国富实业有限公司(下称“盈信国富”)曾是西安糖酒集团第一大股东,持股35.71%。据西安糖酒集团旗下品牌冰峰饮料招股书,2015年,西安糖酒集团与盈信国富签署增资协议,西安糖酒集团增加注册资本555.5559万元,由盈信国富现金认购。

冰峰招股书还透露,2017年6月14日,上述35.71%股权已被盈信国富全部质押给江苏省国际信托有限责任公司。不仅如此,近年来的林劲峰也频繁遭遇滑铁卢,不仅旗下徽酒品牌出现资金困难、欠薪等问题,林劲峰被迫退出。其名下多家公司也在近年频繁传出破产重整消息,林劲峰本人持有的盈信投资集团股权被先后多次质押。目前,林劲峰、盈信国富前投资人林朝虹仍在西安糖酒集团担任董事职务。

对于西安糖酒集团,林劲峰在2016年的盈信董事会报告里写到:“因为之前投资陕西西凤酒集团,我经常去西安。大家也知道,我爱逛商场和大街小巷的零售店,逛了几次之后,我发现冰峰汽水这个品牌不得了,渠道铺货率90%以上,动销旺盛,品牌知名度和美誉度几乎满分。我当时就通过西凤酒秦董事长的介绍直接登门拜访张总(冰峰董事长),以致后来迅速地完成了盈信当时最大规模的对外投资。”

本次变更,除了盈信投资集团、林朝虹退出西凤酒前十大股东名单,曾位列第五大股东的自然人股东李辉已升级到第三大股东,持股比例从之前的3.6%增至4.85%。其他股东持股数和股份比例未发生变化。

图源:图虫创意

上市前景未卜

西凤酒是四大名酒当中唯一的未上市酒企,此前多次寻求IPO而迟迟不能如愿。

它曾四次冲击IPO,分别是2012年、2016年、2017年、2018年。2012年西凤酒第一次冲击资本市场时,2010年西凤酒财务造假时间被爆出,当年实际巨亏4.2亿元,西凤酒也因此没有达到IPO“需要连续三年盈利”的硬性要求,导致IPO搁浅。

2016年,西凤酒又因被曝出财务高管多次挪用银行承兑汇票(涉及金额达5800万元),导致IPO失败;2017年公司负面消息不断,西凤酒原总经理张锁祥、原副总经理高波因贪污、行贿等被判刑,经销商郝海录、丁济民因通过行贿获得原始股被判刑,IPO再次无疾而终。

2018年5月更新招股书之际,西凤酒又被爆出一款年份酒存在塑化剂超标三倍的情况,冲击IPO再次遇阻。

西凤酒也曾考虑借壳上市,传闻多次搅动A股市场,甚至被称为“妖股制造器”。2022年3月,西凤酒与ST步森传出借壳绯闻,随后ST步森予以否认,但仍挡不住ST步森的股价节节高升,从2022年7月12日至7月19日,公司股价累计大涨近20%。

同年11月,西安饮食(000721.SZ)又因西凤酒借壳传闻股价大涨;之后曲江文旅(600706.SH)、西安旅游(000610.SZ)、环球印务(002799.SZ)、陕西金叶(000812.SZ)等个股也因传闻导致股价大涨。

有业内人士认为,这次股东变动有助于改善西凤酒股权结构,为后期上市增添砝码。中国市场学会金融委员、允泰资本创始合伙人付立春对时代周报记者表示,目前公司股东结构的变化对于西凤酒的上市进程有一定的推进作用,但前景依然不明朗。

对此,和讯信息首席策略投资顾问胡晓辉也向时代周报记者指出,“白酒并不是上市重点行业,IPO要求日趋严格,对业绩要求也不断提高。”西凤酒历史遗留问题较多,“上市之路很难。”

欲重回一流名酒行列

西凤酒董事长张正2019年初上任,此后着手展开内部改革,喊出“二次创业”,并在2021年经销商大会上提出冲刺百亿营收及重回一流名酒行列的目标。

冲击百亿营收的目标已经实现,重回一流名酒行列却并不轻松。Wind显示,2022年,21家A股白酒上市公司7家营收超过100亿元,其中5家营收规模突破200亿元。它们分别是贵州茅台、五粮液(000858.SZ)、洋河股份(002304.SZ)、山西汾酒、泸州老窖,贵州茅台和五粮液分别以1275.54亿元、739.69亿元遥遥领先。

重回一流名酒行列,张正需要首先解决西凤酒长期被诟病的问题:基酒依赖外购和成品酒委托合作厂商生产。招股书披露,2015年至2017年,西凤酒外购基酒数量分别为21238.24吨、18179.56吨和19439.12吨,占其全部基酒的比率分别为68.03%、67.36%和70.31%。

西凤酒对供应商风险有清晰认知。它在招股书坦承,由于公司供应商数量相对较多,若公司无法有效控制个别供应商的行为,或公司不能检验出特定批次基酒的质量问题,将有可能影响公司产品质量,导致西凤酒品牌美誉度及消费者信心受损。

为降低对外购基酒的依赖,2023年6月,西凤酒10万吨优质基酒及配套生产项目开工,预计2028年8月建成投产,该项目的核心子项目7万吨制曲系统子项目主厂房,目前在建设中。

西凤酒还在2023年开始收紧对经销商的管理。2023年3月,西凤酒开展“护价”行动,20天内以雷霆手段密集处理了9家扰乱价格体系的经销商。同年5月的增资计划,西凤酒还特别禁止经销商、供应商及两者关联方的参与。

张正多次着手对旗下产品结构优化升级,西凤酒2019年推出升级后的“红西凤”,定位千元价格带。2020年至今,西凤酒多次对旗下产品进行涨价。

不过,西凤酒的业绩增长仍稍显乏力。西凤酒披露的数据显示,2019年至2023年,西凤酒营收分别为60.3亿、63亿、80亿元、84.29亿元、103.4亿元。年增长率不足15%,不足A股白酒企业平均水平。

如按照会计师事务所审计后的数据,其业绩增长更显不足。根据西部产权交易所官网数据,2019年至2023年一季度,其审计营业收入分别为46.76亿元、46.70亿元、60.33亿元、59.19亿元、13.09亿元,净利润分别为7.47亿元、6.73亿元、8.71亿元、7.63亿元、1.69亿元。西凤酒的复兴之路仍然充满坎坷。

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