中医药创新发力，管线价值凸显，以岭药业心脑血管领域营收突破47亿元 | 看财报

（以岭药业）

回望新冠三年，作为民族药企抗疫建功的以岭药业(002603.SZ)，在催化出超级单品连花清瘟的同时，也在呼吸类用药的巨大波动中面临“峰谷”之间的短暂回调，放眼整个中医药市场，这种表现是符合市场预期的。

据以岭药业近日发布的2023年年度报告及2024年一季度报告，2023年公司全年实现营业收入103.18亿元，归母净利润13.52亿元；一季度实现营业收入25.23亿元，归母净利润3.04亿元，环比提升明显。

光大证券研报认为，公司是创新中药龙头，在呼吸和心脑血管领域优势显著。在络病理论指导下，形成了具有竞争力的研发体系和产品储备，有望深度受益中药创新政策红利，维持“买入”评级。

其亮点在于，连花清瘟系列以外的其他产品贡献了主要动能：公司心脑血管类用药营收占比达到45.63%，超过呼吸系统类用药（32.03%）。通心络、参松养心、芪苈强心三款“十亿”级心脑血管类用药2023年保持了两位数的增长；其他产品如抗衰老领域的八子补肾胶囊，去年至今取得了快速突破。

对于连花清瘟而言，随着疫情扰动已过，在经历了去年下半年及今年一季度调整后，其社会库存已经逐步恢复正常，且仍是中成药感冒用药的头部产品，市场份额稳居26.19%，基本盘稳固。

另一方面，以岭药业研发投入在2023年创下历史新高，研发投入总额在申万中药板块中排名第二，在研品种众多，中药创新成果丰硕，连花清咳片等二线品种有望逐步放量，成为下一个10亿级单品。总体来看，公司长期成长性依旧明确，业绩表现符合市场预期。

2023年年报显示，以岭药业心脑血管类产品与其他专利产品分别贡献营收47.09亿元、4.35亿元，心脑血管类产品营收同比增长12.71%，成为公司业绩的主要增长点，且八子补肾胶囊已成为公司OTC销售额过亿的大单品，而连花清瘟2023年上半年依旧占据中国公立医疗市场中成药感冒用药的首位。

米内网2023上半年中国公立医疗市场中成药感冒用药TOP5，图源公司公告

分产品看，在2022年高基数及高库存下，公司呼吸系统类用药正逐步企稳。同时，心脑血管类产品增长极为可观，2023年实现营收47.09亿元，同比增长12.71%，营收占比达45.63%，较2022年营业比重增加12.3%；呼吸系统类产品实现营收33.05亿元，占总营收的32.03%；其他专利产品实现营收4.35亿元，同比增长13.82%；其他类产品实现营收18.69亿元，同比增长69.72%。

其中，公司旗下通心络胶囊是基于中医络病理论研制的专利创新中药，用于治疗冠心病、脑梗死等心脑血管疾病，为国家医保甲类品种、国家基本用药目录品种。

据米内网数据，在公立医疗端，通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊三大创新专利中药市场份额由2015年的13.64%提升至2023年上半年的16.39%。从零售药店端看，中康开思数据显示，通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊三大专利中药市场份额由2017年的5.79%增至2023年的6.09%。

2024年3月，《通心络防治冠心病临床应用中国专家共识》发布，内容覆盖急性冠脉综合征、稳定型和不稳定型心绞痛等多种疾病类型和患者群体，并对通心络在不同类型冠心病治疗中的使用方法进行了推荐。

且值得一提的是，2023年，通心络胶囊的临床研究成果在国际顶级医学期刊《美国医学会杂志》(JAMA)上发表，标志着公司科研实力得到国际医学界的高度认可。该研究获评2023年度中医药十大学术进展、中国十大医学研究、中国心血管病学领域十大亮点，成为百年来中医药走向国际的里程碑式突破。

2023年，以岭药业的研发投入继续增长，研发费用率依旧处于中医药企第一梯队。公司2019-2022年的研发投入分别为5.2亿元、7.4亿元、8.37亿元和8.95亿元，2023年加大投入至9.35亿元，同比增长4.41%，占总收入比例达到9.06%，凸显了公司对创新驱动发展的坚定承诺。

图源：以岭药业年报

截至本报告期末，以岭药业拥有有效专利848项，拥有14个专利中药品种，其中10个品种进入医保目录、5个品种进入基药目录。

研发体系上，以岭药业设立医药研究院作为研发主体专职从事新药研发和创新研究，设有中药分院、化药分院、健康分院、新药评价中心、新药临床中心、国内注册中心、国际注册中心等职能部门，通过短期、中期及长期的研发规划和投入，布局公司未来研发创新驱动力。

这源自高素质的科研和管理团队支持，目前以岭药业构成了以院士为学术带头人、以归国专家、外籍专家、博士、硕士等高层次人才为骨干的研发队伍，培养与引进了博硕生、海归等研发人才千余人。

几天前，公司研发成果再获进展。4月21日，世界中医药学会联合会第三届中医药抗衰老大会召开，以岭药业的八子补肾胶囊在中医药抗衰老研究领域取得重大进展，成为代表性中成药。

得益于上述支持，以岭药业2023年不断提升研发产出效率、丰富研发产品阵列，研发产出成果继续显现，二线品种有望逐步放量。

报告期内，公司治疗糖尿病视网膜病变的新药“通络明目胶囊”获批上市、治疗持续性变应性鼻炎的“芪防鼻通片”报产获 CDE 受理，治疗慢性胆囊炎的“柴黄利胆胶囊”完成临床Ⅲ期，2个品种“小儿连花清感颗粒”和“络必通片”处于Ⅲ期临床，还有3个品种处于II 期临床、1个品种获批开展临床。预计未来将形成围绕重大难治性疾病、中医特色优势、市场广泛需求的覆盖12大系统的产品布局。

截至2023年，公司共有14个专利中药品种，其中10个列入国家医保目录，5个列入国家基本药物目录，10个列入专家共识、诊疗指南、高校教材推荐用药，全部列入国家重点新产品。

在化生药板块，以岭药业已有4个一类创新药品种进入临床阶段，多个一类创新药处于临床前研究阶段，其中有一个品种已完成三期临床，治疗急性髓性白血病的XY0206片已获批开展Ⅲ期临床研究，治疗缺血性脑卒中的XY03-EA片进入II期临床，治疗子宫肌瘤的G201-NA胶囊已开展临床研究。

健康产业板块，公司目前已研发上市了系列健康产品，包括通络健康心脑系列产品、养精抗衰老增强免疫力系列产品、动形抗疲劳护关节系列产品、静神助眠及改善情绪系列产品、连花呼吸健康系列产品。

最值得一提的是，公司2023年推出的八子补肾胶囊已经跃升为市场明星产品，标志着以岭药业抗衰老研究取得重要突破，实现健康产业“开门红”。2024年1月，关于八子补肾胶囊可以恢复受损的肠绒毛结构和屏障功能的研究在国际SCI期刊《微生物学前沿》发表，在医学界广受赞誉。（本文首发于钛媒体APP）