周乐

地缘局势不确定性升级，再度引发全球金融市场动荡。

受中东紧张局势升级影响，欧洲股市全线下挫，美股三大指数亦集体大跌，道指重挫超700点，大跌1.79%；纳指、标普500指数均跌超1%。美国银行公布的最新数据显示，截至本周三的一周内，美国股票基金的赎回规模达到约98亿美元（约合人民币超700亿元），创11周以来新高。

有分析称，目前市场行为完全符合“风险规避”模式，这或许只是市场的起点。投资者正密切关注中东局势走向、美国经济前景和美联储的货币政策路径。

针对美联储货币政策的走向，美国前财长耶伦在最新的讲话中预测，美国总统特朗普的关税政策将导致通胀上升，今年的通胀率将至少达到3%，美联储会继续坚定地保持按兵不动。

猛烈抛售

美国银行公布的最新数据显示，美国股票基金遭遇近3个月来最大规模的资金流出。

报告显示，截至本周三的一周内，美国股票基金的赎回规模达到约98亿美元（约合人民币超700亿元），创11周以来新高。与此同时，今年表现显著优于美股的欧洲基金，也遭遇了近9周以来首次资金净流出，净流出规模达到6亿美元。

值得注意的是，这份数据并未反映本周五的全球金融市场动荡。在中东紧张局势升级的影响下，欧洲主要股指周五全线下挫，截至收盘，法国、德国、西班牙、意大利市场的基准股指均收跌超1%。

美股三大指数亦全线重挫，截至周五收盘，道指跌1.79%，纳指跌1.3%，标普500指数跌1.13%，罗素2000指数大跌1.85%。另外，恐慌指数VIX大幅收涨15.65%，报20.84，本周累涨24.27%。

目前投资者正密切关注中东局势走向、美国经济前景和美联储的货币政策路径。

纽约梅隆银行的Geoff Yu表示，目前的市场行为完全符合“风险规避”模式。这或许只是市场的起点，但近期相关性波动较大，市场未来的走向将很大程度取决于伊朗、美国及其他相关方的回应。

美国银行全球研究部首席投资策略师Michael Hartnett解读称，对美股市场而言，只有当涨势涵盖广泛板块时，进一步上涨才是健康的态势。他也提醒称，近期欧洲股市涨势停滞与日本银行股的疲软，都有可能成为三季度“股市牛市陷阱”的首个信号。

在此之前，Hartnett曾警告称，多国市场在短短两个月反弹近20%后已经过热，接近触发“技术性卖出”信号。因为随着投资者过度扩张风险资产的仓位，理论上市场购买力可能即将耗尽，价格容易出现回调。

今年以来，Hartnett是看空美股的代表分析师之一，其一直建议投资者增持国际股票，认为这类资产会比美股表现更好。在5月的一份报告中，Hartnett曾写道“没有什么资产能比新兴市场股票表现更出色”。

全球债券市场巨头PIMCO在最新发布的报告中表示，随着特朗普第二届任期内全球贸易和联盟秩序的重塑，看起来很可能将持续下去，投资者应将目光放在优质债券上。自从近25年前克林顿时代结束以来，美国股票相对于美债还从未如此昂贵。

与此同时，美银美林最新警告，特朗普“大漂亮法案”既无法通过增长效应实现财政平衡，也难以为经济提供显著的增长动力。

美银美林在最新发布的研报中称，特朗普的“大漂亮法案”无法实现财政收支平衡，更关键的是，法案对经济增长的刺激效果非常有限，未来10年GDP增速平均仅提升3个基点。

报告称，根据联合税收委员会(JCT)的预计，该法案总成本高达2.3万亿美元，但仅能产生1028亿美元的收入反馈，自我偿付比例仅为4.5%。

自我偿付比例指的是法案刺激经济增长产生的收入与支出之间的比例。美银美林称，要实现自偿还，GDP需在2034财年前增长9%，这一目标几乎不可能实现。

耶鲁预算实验室则认为该法案将在2027年前将增长率从1.8%推至约2%，但随后联邦债务的拖累将削弱并逆转这一效应。

耶伦最新发声

美国前财长耶伦在最新的讲话中预测，尽管美国通胀率呈放缓趋势，但特朗普的关税政策将导致通胀上升，家庭平均收入下降。

她在一档节目中表示：“我预计，由于关税的影响，今年的通胀率将至少达到3%，或者略高于3%。”

不过耶伦也指出，就特朗普关税政策而言，“到底哪些（关税措施）将会生效，仍存在很大程度的不确定性”。

但她表示：“我十分确信，我们将会看到它们（特朗普关税政策）对物价产生影响。”

耶伦补充称，这将降低家庭平均收入。“我看到的最新、最乐观的估计表明，由于关税及其连锁效应，普通家庭的收入将减少1000美元左右。”

她还表示，这个数字可能会更高，这取决于关税计划的进展情况。

耶伦指出，美联储“无法很好地把握关税将如何影响劳动力市场支出或通胀”。她补充称：“因此我预计（美联储）会继续坚定地保持按兵不动。”

与此同时，分析机构对美联储的降息展望也比较谨慎。据安联研究部分析师预计，美联储可能在12月降息前一直按兵不动。该机构已将对美联储的降息预期从10月推迟至12月。做出调整的原因是，他们认为美国通胀将在第四季度初达到峰值，而非第三季度。分析师表示，美联储在通胀峰值期间不太可能放松货币政策。

华创证券发布研报称，除非特朗普在今年持续暂停或因谈判而取消所谓“对等关税”，否则通胀的上行风险依然值得警惕。未来两至三个月是美联储观察通胀的重要窗口期，在此之前，大概率按兵不动。

责编：战术恒

排版：刘珺宇

校对：李凌锋