2024年白酒企业开门红：一季度12家营利双增，贵州茅台大赚240亿

随着经济复苏及消费升级继续推进，上市酒企业绩稳步增长。4月26日，贵州茅台发布一季度业绩报告，报告期内，公司实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%；归母净利润240.65亿元，同比增长15.73%。

贵州茅台在年报中表示，2024年的主要目标是实现营业总收入较上年度增长15%左右，一季度的业绩表现超出预定的年度目标增幅。

华鑫证券研报认为，回款端，在经济大环境疲软的背景下酒企今年给渠道压力普遍较小，多数酒企开门红回款顺利完成，部分酒企由于渠道压力较大，回款节奏偏慢。

动销端，整体略超预期，分化表现明显，高端与头部区域酒企仍为主要增长酒企。高端受益于礼赠刚性需求，大众酒受益于宴席及家庭聚饮需求，增速表现较好；次高端对应商务宴请场景在部分地区观察到边际改善现象，后续仍需整体经济回暖。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面预计受春节动销影响略有恢复。

从近期上市酒企发布的一季报也印证了其观点。截至目前，15家白酒企业发布一季报，茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等，12家酒企营收利润双增长，而顺鑫农业营业收入下滑，同比下降0.75%，舍得酒业净利润同比下滑3.35%，酒鬼酒则营业收入、净利润同比分别下降58.8%及75.56%。

12家酒企营收利润双增长

泸州老窖、汾酒增速较快

4月19日，国家统计局发布了一季度白酒生产数据。今年1月—3月，全国规模以上企业白酒产量125.6万千升，同比增长6%；其中3月全国规模以上企业白酒产量43.2万千升，同比增长6.7%。

行业整体强势的背景下，已经发布一季度业绩的15家白酒企业，共有9家企业营业收入、利润均双位数增长。

具体而言，五粮液一季度营业收入348.33亿元，同比增长11.86%；实现净利润140.45亿元，同比增长11.98%。

山西汾酒发布2024年一季度报告显示，公司实现营业收入153.38亿元，同比增长20.94%；归母净利润62.62亿元，同比增长29.95%，2024年业绩保持了继续快速增长的势头。

汾酒2024年一季报显示，分产品来看，中高价酒类、其他酒类分别实现营收118.6亿元、34.36亿元；分渠道来看，代理渠道实现营收141.34亿元，直销和电商分别实现营收1.41亿元、10.21亿元；分市场来看，省内、省外市场分别实现营收55.97亿元、97亿元，截至一季度末，经销商增加71个，总数达到3718个。

4月27日，泸州老窖发布2024年一季度报告，一季度实现营业收入91.88亿元，同比增长20.74%；实现净利润45.74亿元，同比增长23.20%。该公司此前称，2023年完成“实现营业收入同比增长不低于15%”的目标，2024年力争实现营业收入同比增长不低于15%。

此外，古井贡酒一季度实现营业收入82.86亿元，同比增长25.85%，净利润20.66亿元，同比增长31.61%；水井坊一季度营收约9.33亿元，同比增加9.38%，净利润1.86亿元，同比增加16.82%；迎驾贡酒营收约23.25亿元，同比增加21.33%；净利润约9.13亿元，同比增加30.43%；金徽酒一季度营收约10.76亿元，同比增加20.41%；净利润约2.21亿元，同比增加21.58%。

低端白酒“难卖”

顺鑫农业营收下滑

行业整体承压，“强者恒强”的马太效应持续加剧，头部品牌影响力更加凸显，规模以上白酒企业数量持续减少，行业集中度不断提升。

对于一些高端产品占比较低，或者产品价格带较窄的酒企而言，业绩不太好看。

顺鑫农业2023年营业收入105.93亿元，同比下降9.3%；归属于上市公司股东的净利润亏损2.96亿元。今年一季度，该公司营业收入继续下滑，同比下降0.75%至40.57亿元，净利润4.51亿元，同比增长37.42%。

按产品看，去年全年顺鑫农业旗下高档酒、中档酒以及低档酒分别实现营业收入9.78亿元、11.12亿元以及47.33亿元，同比提升45.31%、-18.05%以及-22.14%，中高档产品占比还较低，低端产品营收下滑。

舍得酒业一季营业收入21.05亿元，同比增长4.13%，而其归母净利润5.5亿元，同比下降3.35%。2023年，该公司营业收入和净利润增长亦不理想，增速均为个位数。

从产品销售情况来看，舍得酒业一季度的中高档酒和普通酒销售收入分别为17.25亿元和2.38亿元，同比去年分别增长了3.31%和0.85%。公司增收少利，主要源于一季度营业成本增加，包括税金及附加、研发费用等增长。

酒鬼酒一季度营业收入4.94亿元，同比降48.8%；归母净利润7338.03万元，同比降75.56%。对于业绩变化，酒鬼酒表示，2024年以来，白酒行业整体仍处于调整期，行业挤压式竞争进一步加剧，白酒产品价格承压，渠道客户信心仍处于修复阶段，次高端以上产品消费需求仍待恢复。该公司为支撑内参系列产品营销模式转型，稳定市场价格，公司于2023年四季度推出内参甲辰版，同时主动对老版内参、文创、专销类产品进行控货、停货。

平安证券表示，一季度白酒生产数据整体平稳。本周白酒业绩密集发布，建议关注业绩超预期标的。当前商务需求稳步恢复，库存环比有所去化，标的上推荐三条主线，一是需求坚挺的高端白酒；二是受益于商务需求回暖的次高端白酒；三是经济相对强劲的苏皖区域龙头酒企。