【公司2023年及2024年一季报出炉，呈现营收及利润增减各异】

公司2023年营收为43.98亿元，同比下降3%，而归母净利润为4.73亿元，同比上涨3%。扣非归母净利润则增至4.93亿元，同比大增10%，销售毛利率为31.04%，同比提升4.59个百分点，净利率上升0.62个百分点至10.76%。

2023年第四季度，公司营收为6.91亿元，同比下降6%，环比下降34%。归母净利润为0.31亿元，同比增长5%，环比却下降72%。扣非归母净利润为0.17亿元，同比增长151%，环比大跌82%。同期销售毛利率为30.73%，净利率为4.48%，均出现同比与环比的变动。公司还计提了0.80亿元的资产减值损失，影响了业绩表现。现金红利方面，公司决定每10股派发现金5元（含税），现金分红比例为35.93%。

在2024年第一季度，公司营收达到11.47亿元，同比下降7%，环比却大幅增长66%。归母净利润为0.91亿元，同比减少40%，环比增长193%。扣非归母净利润为0.97亿元，同比减少35%，环比增长466%。销售毛利率与净利率分别为25.78%和7.91%，环比同比均有变动。资产与信用减值损失合计约0.29亿元。

公司农药业务在2023年第四季度面临量价齐跌的挑战，核心产品丙硫菌唑价格出现显著下调。全年销量实现了5.52万吨，同比增长18%，但营收及不含税均价分别下降4%和18%。制剂业务在2023年上半年为旺季，第四季度销量及营收环比均有所减少。

公司的恒宁基地建设进展顺利，新产能和新产品被看作是公司未来增长的重要动力。丙硫菌唑设计产能为5000吨，恒宁二期项目规划增加1万吨产能，未来总产能有望达到1.5万吨。新项目变更将剔除部分原料药及中间体，增加多种原药及中间体产能。在建工程金额同比增加2.99亿元至4.23亿元。

考虑到核心产品价格下滑、恒宁基地盈利实现尚需时间等因素，投资者分析建议下调公司2024-2025年的净利润预测。2026年预测净利润为7.35亿元，当前市值对应的市盈率分别为12、9、7倍。根据市场一致预期，与同行业公司相比，公司维持“增持”评级。面临的风险包括新项目建设进展、产品价格波动及原材料价格波动。


                                        
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