【公司2023年营业收入显著增长，但净利润低于预期】

根据最新公布的财年报告，该公司在2023年实现营业收入5.56亿元，同比增长31.19%，表现强劲。然而，公司的归母净利润为0.24亿元，同比下滑12.04%，未能达到市场预期。

【2024年一季度业绩超预期，净利润同比大增】

进入2024年，公司业绩呈现向好趋势。第一季度，公司营业收入达到1.67亿元，同比增长62.08%；归母净利润为0.17亿元，同比大涨40.67%，超出市场预期。

【临床业务增长迅猛，中药订单激增】

2023年，公司的临床研究服务收入增长49.58%，达到4.15亿元。同时，新增临床研究服务合同金额同比增长49.25%，达到9.42亿元。公司中药研发服务订单同比增长347%，增至3.72亿元，显示出公司在中药领域的研发能力得到市场的高度认可，中药业务进入快速增长阶段。截至2023年底，公司在执行订单金额为20.95亿元，为未来业务的稳健发展提供了有力支撑。

【临床前业务增长放缓，毛利率下降】

尽管临床业务表现强劲，但公司2023年的临床前研究服务收入仅增长6.19%，达到0.78亿元。新增合同额为1.63亿元，同比增长13.12%。收入增速的放缓主要归因于国内生物医药投融资市场的疲软。此外，公司整体毛利率下降4.6个百分点至33.3%。毛利率的下降主要源于临床前业务和咨询服务的人工成本上升，导致毛利率分别下降9.39个百分点至19.8%和12.2个百分点至52.4%。

【2024年一季度费用率降低，新签订单增速显著】

在2024年第一季度，公司各项费用率均有所下降，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为6.52%、8.74%和6.77%，较去年同期的6.87%、14.08%和9.67%均有改善。公司新签订单金额达3.98亿元，同比增长135%。随着公司收入规模的快速增长，预计公司的利润率将逐步提升。

【公司评级上调至“增持”，中药研发服务前景乐观】

考虑到公司在中药研发服务领域的独特优势以及临床CRO服务能力在国内的领先地位，加之公司费用率改善趋势和中药订单的快速增长，市场对公司的盈利前景持乐观态度。分析师将2024年至2025年的归母净利润预测分别上调至0.70亿元和0.99亿元，较此前预期上调5.2%和12.5%，并新增2026年归母净利润预测为1.28亿元。当前股价对应的PE值为40倍、28倍和22倍，公司估值已步入合理区间，市场将其评级上调至“增持”。

【风险提示：新药研发失败、试验周期延期和市场竞争】

尽管公司的发展前景被看好，但仍需关注新药研发失败的风险，以及试验周期延期可能带来的履约风险和市场竞争的不确定性。


                                        
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