智通财经APP获悉,国金证券发布研报称,近日,北方稀土上调2024年5月挂牌价,氧化镨钕/氧化钕/金属镨钕/金属钕价格分别为39.32/40.15/48.8/49.8万元/吨,环比4月价格分别+2.75/+2.75/+3.3/+3.3万元/吨。历经2024年3月下调、4月持平,5月氧化镨钕挂牌价格环比+7.5%至39.32万元/吨。北方稀土作为轻稀土龙头,其挂牌价往往具有一定指导意义。综合来看,自2022年初氧化镨钕价格见顶下跌,北方稀土挂牌价总体处于下跌或持平状态,仅有23年9-10月有所回升;此次上调为23年11月以来首次,对于增厚行业信心具有重要意义。

国金证券主要观点如下:

现货价格触底回升。截至5月6日,氧化镨钕现货价格为40.3万元/吨,较底部(3月中旬)回升16%;但目前价格仍处近5年来历史较低位置。

进口走弱兑现。截至2024年3月,稀土矿累计进口量同比下降14%,其中美国矿、缅甸矿分别同比减少22%、16%。历史库存减少叠加低价严重压缩利润空间,进口矿有望持续走弱;且由于缅甸稀土开采属于分散、小规模开采,且前期过度开采问题较为普遍、品位下滑较为严重,长期来看缅甸矿供应有望持续走弱。

海外供给扰动持续。4月缅甸内比都发生无人机袭击、克钦邦(稀土重要产区)局势动荡;结合过往来看,局势动荡或将对缅甸矿(全球供给占比近10%)开采和发运造成影响。

配额增速放缓。24年第一批配额同比增速仅为12.5%,显著低于过去两年的20%/19%。从全年来看,自2020年风电、新能源车需求先后爆发,21-23年配额增速均高于20%;考虑今年第一批配额增速较往年显著下降和过往的配额下达情况,国金证券认为2024年全年配额增速亦有望放缓。

“设备更新”、“以旧换新”配套措施持续落地,有望贡献需求爆发点。4月26日七部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》,明确了补贴范围和标准;此前财政部、工信部发布《关于开展制造业新型技术改造城市试点工作的通知》,工信部、金融监管总局等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》、明确提出要“加大财税支持”“加强金融支持”。钕铁硼作为工业设备电机和新能源车电驱及传统车EPS重要的磁性材料且目前仍处节能和性能的最优解,有望充分受益于“设备更新”和“以旧换新”行动。

据国金证券测算,2026年全球工业制造电机领域钕铁硼需求量为1.6万吨,3年CAGR高达44%。

新能源+节能需求景气持续,智能制造升级进行时

截止2024年3月,作为高性能钕铁硼主力下游,新能源车、空调和工业机器人产量累计同比分别为29.2%、16.5%和4.9%。钕铁硼作为新能源车主驱和变频空调压缩机核心材料,有望充分受益于汽车电动化浪潮和空调产销景气;而随着我国智能制造持续升级,钕铁硼现阶段有望受益于工业机器人产量增长,未来有望受益于人形机器人市场增长。

投资建议

随着新能源车、空调等传统领域景气延续,“设备更新”和“以旧换新”有望带来超预期需求增量,经济复苏下中低端需求回升;供应端国内配额增速放缓,进口矿持续走弱,继续看好稀土价格反转。资源端建议关注北方稀土(600111.SH)、中国稀土(000831.SZ)、盛和资源(600392.SH)等;磁材建议关注金力永磁(300748.SZ)、正海磁材(300224.SZ)等。

风险提示

稀土供给超预期;需求不及预期;稀土价格波动超预期。

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