文|机构之家

4月29日晚,张家港农村商业银行(以下简称:张家港行)姗姗提交了2023年年度报告及2024年第一季度财报,就此10家A股上市农商行2023年度业绩全部披露完毕。

张家港行,于2001年11月27日正式挂牌营业,为全国首家由农信社改制组建的地方性股份制商业银行。2017年登陆深圳交易所上市。其总部所在地,江苏省苏州张家港市,常年位居中国百强县(市)前三甲,第三产业和重工业经济发达,区域优势明显。另外,张家港行在苏州、无锡、南通、青岛等经济活跃地区设有异地机构网点21家。

立足于本地优势区位,张家港行重点发展以小微客户为主的信贷业务,近几年贷款业务规模快速扩张,2017-2022年贷款规模年复合增长17.1%。由于小微贷款一般定价率较高,其整体贷款收益率水平在上市农商行中名列前茅,仅次于常熟银行,并进而拥有高于行业平均的净息差。

张家港行因此成为上市农商行中的绩优生。

张家港行2023年三季报发布后,国泰君安证券及光大证券对其2023年全年营业收入预测值分别为47亿元、47.7亿元,同比增长-2.72%、-1.2%。然而最新发布的年报显示,张家港2023年实际达成营收45.4亿元,同比下降了5.9%,下降幅度位居上市农商行第一。

图1:2023年上市农商行营收同比增幅。数据来源:iFinD。

显然第四季度营收不及预期。张家港行第四季度营收同比下降12.6%,其中净利息收入同比下降6.9%,降幅大幅高于前一个季度,而前一个季度尚有同比高基数影响;非息收入包括手续费及佣金净收入、投资收益均出现严重下降,分别同比下降了223%和6.8%。

净利润方面,张家港行大幅下调信用减值损失计提——2023年减少5.48亿元,使得当年净利润增长同比增长6.2%,至17.87亿元。

由于信用减值损失计提大幅减少,同时不良贷款余额增加,使得拨备覆盖率严重下滑,从2022年末的521.09%下降到2023年末424.23%,足足减少了97个百分点。

净息差高位下滑,计息负债成本略有压降

2023年张家港行净息差为1.99%,相比去年同期下降0.26个百分点,下降幅度高于商业银行平均(0.22个百分点),与上市农商行平均水平差距进一步缩小。

得益于高贷款收益率,张家港行净息差历来高于行业平均,2022年在上市城商行中名列第二,仅次于常熟银行。然而2023年下降幅度较大,跌破2%,2024年第一季度进一步下滑至1.75%,下跌幅度大于上市农商行平均。

图2、3:贷款平均收益率、净息差(%)。数据来源:iFinD。

净息差大幅下滑的原因在于资产端收益率的下降。结构上,张家港行维持了贷款资产的投放占比,并且贷款在生息资产中的占比有微小提升,但价格上,贷款收益率下滑幅度较大,较去年同比下降0.45个百分点,至5.18%;另外债权投资收益率同比也下降了0.12个百分点。整体资产收益率同比下降了0.28个百分点。

值得肯定的是,虽然受到个人定期存款占比上涨的影响,张家港行2023年计息负债成本获得了一定的压降,其中存款成本率从2.35%下降到2.33%,一定程度上缓解了资产收益端的下降压力。根据公司年报相关说明,2023年张家港行进行了主动调优对公存款结构:开展结构性存款招标工作,降低结构性存款付息成本;主动优化存量客户存款期限,降低对公存款付息率。显然这些动作获得了一定成效。但客观来说,该存款成本率依然非常之高,列于A股上市农商行之首。

受净息差缩窄幅度持续扩大的影响,贷款规模量增难抵价降,2023年净利息收入遭遇首次负增长,同比下降了1.3%,其中第四季度下降6.9%。该降幅在2024年第一季度进一步拉大,同比下降8.4%。

非息收入方面,投资收益为主要组成部分,2022年占营收比14%。受债券等投资资产规模波动影响,2023年投资收益同比减少了2.2亿元,拖累了整体营收,使其降幅进一步被拉大;2024年一季度,投资收益比上一季度大幅增加2.1亿元,对一季度的营收起到了正向提升作用。

手续费及佣金净收入占比较小,2022年仅占营收比1%,2023年由于手续费支出增幅大于其收入增幅,净收入减少42%。2024年一季度手续费及佣金净收入环比提升,但同比依然减少64%。

不良贷款风险增加,依靠拨备反哺的利润增长不易持续

2023年末、2024年一季度末,张家港行不良贷款比率分别为0.94%、0.93%,在上市农商行中处于较优水平,但较其2022年末的0.89%有明显增加,成为该期间不良率增长最多的上市农商行。

究其主要原因在于新生不良资产的增加。

2023年张家港行核销不良贷款15.5亿元,大幅高于2022年9.3亿元,这说明张家港行并没有减轻不良贷款的核销。而2023年末不良贷款余额为11.9亿元,比上年末增加了16.7%,高于贷款资产整体增幅。根据简单测算,2023年张家港行新生不良贷款至少17.2亿元,相当于当年利息收入的45%,风险成本高企。

另外从关注率和逾期率看,2023年末张家港行关注类贷款占比1.59%,相比去年末增加了0.09个百分点;逾期90天以上贷款占比0.68%,相比去年末增加了0.13个百分点,增幅明显高于不良率。

以上指标均说明张家港行不良贷款风险正在增加。

与此同时,为了增加当期利润,2023年张家港行同比减少了37%的信用减值损失计提——主要来自贷款减值损失的计提,结合以上提到的不良贷款核销力度增加,使得拨备覆盖率的分子端,减值准备金进项减少,出项增加,而同时分母端即不良贷款余额也有增加。多方影响下,拨备覆盖率从2022年末的521.09%的高水平下降到2023年末424.23%,风险抵补能力有所下滑。

显然此时,张家港选择动用其丰厚的拨备覆盖率家底,来补充净利润。

综合来看,绩优生张家港行姗姗来迟的年报业绩,不及市场预期。主要原因还在于贷款业务难以维持高定价,净息差降幅高于行业平均,同时非利息收入下滑明显。因营收端的不足,为了增厚净利润而动用了拨备,使其拨备覆盖率大幅下降、引以为傲的风险抵补能力减弱;而不良资产风险还在增加,预计依靠拨备反哺的利润增长不易持续。

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