白酒行业集中度提升 头部企业受益

白酒行业历经多次变革，政策、产品、渠道成为企业竞争的关键。在当前量减价增的背景下，行业结构升级明显，消费场景日益多元化。从长远来看，烈性酒作为人类需求之一，在更多元化、更丰富的产品需求下，高端化空间依然存在。白酒与全球烈酒估值水平的综合考虑，凸显了板块的配置价值。

历史经验表明 酒企需适应市场需求

中国白酒行业经历了从计划管理到市场化开放的过程，各个阶段中，适应政策变化、推出符合市场需求的产品以及提高渠道管理水平是酒企竞争的核心。从产业变迁的视角看，酒企需在不同阶段采取相应策略。

白酒行业呈现结构性景气

根据中国酒业协会数据，白酒行业销售收入和产量呈现结构性景气趋势。市场规模占比呈现钻石型结构，高端白酒市场规模占比较高。虽然行业整体处于结构性景气中，但经销商内卷程度提升，竞争日益激烈。

烈酒消费呈高端化趋势

尽管目前中国人均饮酒量和烈酒消费占比呈下降趋势，但随着90、00后成为酒类消费主力，对高端品质、多元个性、体验性消费的偏好，将利好烈酒消费。预计人均饮酒量将在中长期恢复回升。

产品与品牌力是酒企竞争的关键

在存量竞争环境下，酒企需要更接近消费者，积极响应渠道和消费者变化。产品仍是竞争的最基本要素，基于产品和渠道持续打造的品牌力，是酒企生命力所在。酒企在传统销售渠道、线上及新零售渠道以及团购渠道的投入和创新，将决定其在竞争中的突围能力。

风险因素需关注

宏观经济刺激政策不及预期、消费需求不及预期、行业竞争进一步加剧以及食品安全问题等，都可能对白酒行业产生影响。投资者需密切关注这些风险因素。

行业整体供给富足 竞争态势激烈

在行业供给富足、竞争日益激烈的大环境下，头部名酒企业有望享受行业集中度进一步提升的红利。当前白酒板块估值回落至合理偏低水平，部分龙头企业动态市盈率处于近十年的中枢偏下、5年以来的估值底部位置。

和讯自选股写手

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